Pescanova cotiza de nuevo con cuentas que no dependen de ella

De esta nueva so­ciedad de­pende tam­bién el fu­turo de los mi­no­ri­ta­rios de Pescanova, que in­cluso pueden ser con­de­nados al os­tra­cismo a partir del pró­ximo ve­rano.

La Pescanova que fue sus­pen­dida de co­ti­za­ción el 12 de marzo de 2013 no vol­verá a co­tizar ja­más. Las tí­tulos que aún con­servan los ac­cio­nistas mi­no­ri­ta­rios ya no son parte de un con­glo­me­rado in­dus­trial, sino de una so­ciedad cuyo casi único ac­tivo es la pro­piedad del 20% del ca­pital de Nueva Pescanova, que es la he­re­dera del im­perio des­pués de haber sor­teado la quiebra con un con­curso de acree­dores y un acuerdo so­me­tido a con­trol ju­di­cial.

Los nuevos dueños del im­perio in­dus­trial son los bancos acree­dores que se han que­dado con el 80% de Nueva Pescanova a cambio de per­donar 2.000 mi­llones de deuda. Sin em­bargo, aque­llos mi­no­ri­ta­rios de Pescanova es­peran como agua de mayo la vuelta a la co­ti­za­ción para ver cuánto pueden salvar de sus mue­bles.

El primer paso ya está dado. La CNMV tiene ya la pe­ti­ción formal de vuelta a la nor­ma­lidad bur­sátil y en prin­cipio todo es­tará re­suelto cuando dis­ponga tam­bién de las cuentas au­di­tadas de Pescanova y de Nueva Pescanova. Dentro de los múl­ti­ples con­ve­nios ce­le­brados du­rante los úl­timos dos años, uno de ellos obliga a Nueva Pescanova a en­tregar a Pescanova sus cuentas au­di­tadas en un plazo que no puede su­perar los tres meses desde que se cierre el ejer­ci­cio, lo que re­duce a unas pocas se­manas el plazo para que esas ci­fras estén dis­po­ni­bles.

Pescanova, por su parte, ya las tiene, a ex­pensas de ce­rrar tam­bién el in­forme del au­di­tor, y en ellas pueden atis­barse las di­fi­cul­tades a las que se en­fren­tarán los ac­cio­nistas mi­no­ri­ta­rios cuando sus tí­tulos vuelvan a co­ti­zar.

La Pescanova que vol­verá ahora a Bolsa sólo tiene dos ac­ti­vos. El pri­mero y más im­por­tante por su teó­rica du­ra­bi­li­dad, es el 20% del ca­pital de Nueva Pescanova, que es la he­re­dera del ne­gocio del grupo in­dus­trial. El se­gundo, los ac­tivos y pa­sivos no se­gre­gados du­rante el pro­ceso con­cur­sal, que serán li­qui­dados or­de­na­da­mente según vayan ven­ciendo en los pró­ximos siete años.

En ci­fras, Pescanova tiene va­lo­rado su 20% en Nueva Pescanova en 13,94 mi­llones de eu­ros. Los ac­tivos que irán des­apa­re­ciendo en siete años as­cienden a 51,55 mi­llones y la so­ciedad tiene tam­bién una cuenta de te­so­rería de 1,9 mi­llo­nes.

Los ac­tivos con ven­ci­miento pro­vienen de deudas que no fueron trans­fe­ridas a Nueva Pescanova para pro­teger a de­ter­mi­nados acree­dores du­rante las ope­ra­ciones de se­gre­ga­ción de ac­tivos de la fase con­cur­sal. Su con­tra­par­tida en el ba­lance viene de­ter­mi­nada por unas pro­vi­siones de 19,94 mi­llones de eu­ros, una deuda co­brable a largo plazo de 6,96 mi­llones y una deuda a corto de 25,6 mi­llo­nes. T

odo ello mi­no­rado por los 945.000 euros de prés­tamos re­cu­pe­ra­bles. En to­tal, pues, la suma de los 51,55 mi­llones de euros de pa­sivo que irán des­apa­re­ciendo a me­dida que lo hagan los ac­tivos co­rres­pon­dien­tes. Todo ello tiene su fecha de ca­du­cidad mar­cada y no va a afectar para nada a las cuentas ni al pa­tri­monio de Pescanova.

Sin voz ni vo­to

Lo que sí va a afectar de lleno a la co­ti­za­ción fu­tura de Pescanova va a ser el valor con­table de Nueva Pescanova. Al ser esta úl­tima una so­ciedad no co­ti­zada, Pescanova, que sí co­tiza, debe in­cluirla como ac­tivo por su valor con­ta­ble. De esta ma­nera, los ac­cio­nistas mi­no­ri­ta­rios he­re­deros de aquella Pescanova que murió con el con­curso de acree­dores de 2013 ten­drán tí­tulos de una so­ciedad pa­tri­mo­nial cuyos in­gresos serán los di­vi­dendos que al­guna vez pueda pagar Nueva Pescanova cuando con­so­lide sus pro­pias cuen­tas, además de los 255.000 euros (actualizados por el IPC) que anual­mente re­ci­birá tam­bién de Nueva Pescanova en con­cepto de co­ber­tura e gastos ge­ne­ra­les.

Pero me­rece la pena una nueva mi­rada al ba­lance de Pescanova. Si se eli­minan los 51,55 mi­llones de euros que irán ven­ciendo a lo largo de siete años, se ve cómo su ac­tivo real se re­duce a 15,84 mi­llones de eu­ros, de los que 13,94 son de su par­ti­ci­pa­ción del 20% en Nueva Pescanova y 1,9 se co­rres­ponden con el efec­tivo. En el pa­sivo, estas can­ti­dades tienen como con­tra­par­tida un pa­tri­monio neto de 14,73 mi­llones y unas obli­ga­ciones de pago en efec­tivo a Nueva Pescanova de 1,11 mi­llo­nes. En to­tal, los 15,84 mi­llo­nes.

Este en­caje de ci­fras po­dría verse se­ria­mente al­te­rado si el valor con­table de Nueva Pescanova sufre va­ria­cio­nes. Si fueran al alza, la cuenta de re­sul­tados de Pescanova re­gis­traría un in­greso ex­tra­or­di­nario por va­ria­ción del valor de los ac­tivos que lle­garía al pa­tri­monio neto vía be­ne­fi­cios. Si fueran a la baja, la si­tua­ción sería exac­ta­mente la con­traria y Pescanova ten­dría que anotar una pér­dida que afec­taría a su vez ne­ga­ti­va­mente al pa­tri­monio neto de la so­cie­dad, que tam­bién se re­du­ci­ría.

Todo esto su­pone un riesgo fu­turo para los mi­no­ri­ta­rios de Pescanova, que a pesar de con­trolar el 20% de Nueva Pescanova prác­ti­ca­mente no pueden hacer nada si esta úl­tima toma de­ci­siones que les per­ju­di­quen.

El pa­sado día 11, sin ir más le­jos, Pescanova ya re­gistró en la CNMV un do­cu­mento en el que de­nuncia que los ac­cio­nistas ma­yo­ri­ta­rios (los bancos acree­do­res) han de­ci­dido ac­tivar un prés­tamo de te­so­rería de 125 mi­llones de euros a un in­terés del 15% anual en Nueva Pescanova, que lleva apa­re­jado otro prés­tamo de 300 mi­llo­nes, con un in­terés del 1% anual, sin haber es­pe­rado a so­me­terlo a la con­si­de­ra­ción del nuevo con­sejo de ad­mi­nis­tra­ción que sus­ti­tuye al ad­mi­nis­trador único nom­brado por la banca.

Ambos cré­ditos es­taban con­tem­plados en los acuerdos con­cur­sales y ese ha sido pre­ci­sa­mente el ar­gu­mento de los bancos para ac­ti­varlos ya. Los prin­ci­pales acree­dores (Sabadell, Popular, CaixaBank, Abanca, BBVA, Bankia y UBI Banca Internacional) han des­em­bol­sado ya 83,45 mi­llones de los 125 mi­llones y han in­vi­tado al resto de acree­dores a des­em­bolsar su parte, si así lo desean, antes del 5 de marzo pró­ximo. La can­tidad no des­em­bol­sada será ase­gu­rada por los prin­ci­pa­les.

Hasta ahora, según señala Pescanova, las ne­ce­si­dades de te­so­rería de Nueva Pescanova es­taban siendo cu­biertas con un cré­dito cir­cu­lante de 100 mi­llones de euros al 5% de in­te­rés. Ahora los bancos pa­sarán a co­brar el tri­ple, un 15%, lo que ele­vará los costes fi­nan­cieros de la so­ciedad y se tra­du­cirá en una menor ren­ta­bi­li­dad.

Además, los 300 mi­llones de cré­dito, pre­vistos tam­bién en el pacto con­cursal y que su­ponen de hecho una re­duc­ción de la quita to­tal, ele­varán el ratio de en­deu­da­miento y es po­sible que los au­di­tores re­duzcan por todo ello el valor al que Pescanova puede apun­tarse como ac­tivo su 20% de Nueva Pescanova.

Y aún hay otro riesgo. De acuerdo con los es­ta­tutos de la so­cie­dad, Nueva Pescanova no puede con­vocar una am­plia­ción de ca­pital sin el voto de Pescanova hasta el 31 de julio de este mismo año. Después podrá ha­cerlo si la junta lo aprueba por ma­yoría igual que en cual­quier otra so­cie­dad. Una am­plia­ción de ca­pital or­di­naria a partir de ese mo­mento obli­garía a los ac­tuales ac­cio­nistas de Pescanova a poner di­nero para se­guir siendo ac­cio­nistas in­di­rectos de Nueva Pescanova.

Pero tam­bién puede darse el caso de que los bancos de­cidan en algún mo­mento con­vertir en ac­ciones parte de los 700 mi­llones que aún quedan de deuda con­cur­sal. En ese caso no ha­bría si­quiera de­recho de sus­crip­ción pre­fe­rente y la par­ti­ci­pa­ción de Pescanova en Nueva Pescanova que­daría di­suelta.

Una vez que estén sobre la mesa las cuentas au­di­tadas de ambas so­cie­da­des, la CNMV le­van­tará el veto y las ac­ciones de Pescanova vol­verán a co­ti­zar. En el mer­cado gris (compraventas di­rectas entre par­ti­cu­la­res) ha ha­bido ofertas en los úl­timos meses a pre­cios de hasta un euro, muy lejos de los 5,91 a los que co­ti­zaba cuando fue sus­pen­dida. Habrá que es­perar y ver qué pasa en los pró­ximos meses en los que, eso sí, por fin habrá más in­for­ma­ción dis­po­nible para to­dos.

Fuente (https://www.capitalmadrid.com)